機(jī)遇與挑戰(zhàn)：

• 2010年整個(gè)半導(dǎo)體行業(yè)依然維持增長(zhǎng)趨勢(shì)
• 未來(lái)兩年半導(dǎo)體行業(yè)非常有可能進(jìn)入一個(gè)快速增長(zhǎng)的時(shí)間段
• 國(guó)家固定資產(chǎn)投資拉動(dòng)帶動(dòng)了整個(gè)電子行業(yè)的轉(zhuǎn)暖和恢復(fù)

市場(chǎng)數(shù)據(jù)：

• 2009年前三季度全球前20強(qiáng)企業(yè)銷(xiāo)售額1099億美元，環(huán)比增加19%
• 09年9月全球半導(dǎo)體市場(chǎng)銷(xiāo)售額為206。4億美元，連續(xù)7個(gè)月環(huán)比上升

全球電子行業(yè)在第二季度已觸底，下半年情況持續(xù)好轉(zhuǎn)。我們認(rèn)為，2010年整個(gè)半導(dǎo)體行業(yè)依然維持增長(zhǎng)趨勢(shì)，我們看好基礎(chǔ)元器件的復(fù)蘇和消費(fèi)電子帶動(dòng)的增長(zhǎng)建議投資者關(guān)注全球工業(yè)復(fù)蘇和各子行業(yè)企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。

從歷史上來(lái)看，1999年，2002年全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷嚴(yán)重衰退后都，由于落后產(chǎn)能的淘汰以及技術(shù)的進(jìn)步和新產(chǎn)線的投產(chǎn)，2000年和2003年半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)都經(jīng)歷了一個(gè)明顯的增長(zhǎng)。從這個(gè)角度上也可以判斷，未來(lái)兩年半導(dǎo)體行業(yè)非常有可能進(jìn)入一個(gè)快速增長(zhǎng)的時(shí)間段。

2009年前三季度全球前20強(qiáng)企業(yè)銷(xiāo)售額1099億美元，環(huán)比增加19%。依然維持了年內(nèi)增長(zhǎng)的勢(shì)頭。維持了一個(gè)V型反轉(zhuǎn)的態(tài)勢(shì)。09年9月全球半導(dǎo)體市場(chǎng)銷(xiāo)售額為206。4億美元，連續(xù)7個(gè)月環(huán)比上升;10月及11月上旬，DRAM與Flash合約價(jià)在高位震蕩，預(yù)計(jì)未來(lái)仍會(huì)上漲。目前全球行業(yè)行業(yè)數(shù)據(jù)也支持半導(dǎo)體行業(yè)V型復(fù)蘇。半導(dǎo)體業(yè)已經(jīng)有開(kāi)始復(fù)蘇轉(zhuǎn)變?yōu)槊鞔_增長(zhǎng)，而上網(wǎng)本、新型智能終端、便攜式導(dǎo)航設(shè)備、數(shù)字電視、DVD錄像機(jī)以及視頻游戲機(jī)等高成長(zhǎng)性消費(fèi)電子將加速半導(dǎo)體業(yè)復(fù)蘇的步伐。

2009年，中國(guó)電子元件產(chǎn)業(yè)受出口影響較大，增速低于全部行業(yè)平均值，而電子器件受?chē)?guó)內(nèi)投資拉動(dòng)影響，整體增速高于全部行業(yè)平均值。從1-10月行業(yè)發(fā)展整體趨勢(shì)來(lái)看，國(guó)家固定資產(chǎn)投資拉動(dòng)帶動(dòng)了整個(gè)電子行業(yè)的轉(zhuǎn)暖和恢復(fù)。2010年，整體行業(yè)能夠維持一個(gè)良好的增長(zhǎng)，而電子信息產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)放緩的趨勢(shì)將在2010年得到明顯改善。

我們認(rèn)為，電子元器件板塊在A股市場(chǎng)中與其它板塊相比估值偏高。即使考慮到未來(lái)半導(dǎo)體行業(yè)出現(xiàn)明顯復(fù)蘇，估值也相對(duì)較高，由于存在較強(qiáng)的通脹預(yù)期，原材料價(jià)格的上漲會(huì)吞噬元器件行業(yè)的利潤(rùn)率。對(duì)于整體板塊，我們“中性”評(píng)級(jí)。

投資策略方面，我們看好消費(fèi)類(lèi)電子和基礎(chǔ)元件。細(xì)分子行業(yè)，我們重點(diǎn)推薦磁性材料、電聲器件和光學(xué)器件。重點(diǎn)跟蹤太能能板塊，我們認(rèn)為國(guó)家補(bǔ)貼政策的扶持以及傳統(tǒng)能源的價(jià)格上漲會(huì)帶來(lái)相關(guān)的投資機(jī)會(huì)。