- 家電行業(yè)增速有望在Q1見底，Q2開始回暖
- 家電行業(yè)利潤率不斷提升
- 新一輪家電刺激政策有望在2012年陸續(xù)推出
- 2012年消費升級將加速將彌補家電銷量天花板的臨近
- 2012年上半年空調(diào)內(nèi)銷單價有望同比提升10%
- 2012年LCD內(nèi)銷量可望增長15%
家電行業(yè)未來的增長將從過去的規(guī)模增長向迎合消費升級、注重有質(zhì)量的增長轉(zhuǎn)變。同時新一輪家電消費刺激政策將以能效補貼為主。行業(yè)增速有望在Q1見底，Q2開始回暖，屆時可重點關(guān)注受益智能電視和高能效產(chǎn)品消費提升的龍頭公司。
1、家電行業(yè)基本面有望在Q1見底，Q2開始回暖。
據(jù)《2012-2016年中國白色家電市場調(diào)查及投資決策報告》，
（1）2011年Q4以舊換新政策以及部分省份的家電下鄉(xiāng)政策退出導(dǎo)致消費者提前消費，透支2012年Q1需求；
（2）2012年Q1同比基數(shù)較高，Q2同比基數(shù)開始下降；
（3）行業(yè)自2011年Q4開始進入渠道清庫存階段，預(yù)計2012年Q2會出現(xiàn)新一輪的補庫存。
2、2012年子行業(yè)總體增速排序是：LCD電視、洗衣機和空調(diào)、冰箱。預(yù)計冰箱、洗衣機、空調(diào)、LCD內(nèi)銷量分別增長0%、8%、7%、15%；出口銷量分別增長4%、10%、0%、15%。
其中空調(diào)出口難以增長，但出口對上市公司利潤貢獻不大。冰箱、洗衣機、空調(diào)銷售單價有望受益消費升級而提升，帶動銷售額實現(xiàn)高于銷量的增長。特別是空調(diào)銷售單價提升較為明顯，預(yù)計2012年上半年空調(diào)內(nèi)銷單價有望同比提升10%。
3、家電行業(yè)自2006年進入競爭力提升大周期，利潤率不斷提升。
除行業(yè)增長速度放緩?fù)?，目前支持這一趨勢的一些基本要素在加強。
（1）龍頭企業(yè)競爭力持續(xù)加強，市場集中度提高；
（2）企業(yè)相對渠道的議價能力持續(xù)改善；
（3）消費升級趨勢加強；
（4）價格競爭改善，以價格戰(zhàn)競爭著稱的美的電器戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型具有標(biāo)志性。
4、新一輪家電刺激政策有望在2012年陸續(xù)推出。
“節(jié)能產(chǎn)品惠民工程”政策初始設(shè)計范圍包括空調(diào)、冰箱、平板電視、洗衣機等10大類產(chǎn)品。第一輪家電刺激政策以刺激銷售規(guī)模為主，新一輪政策將以刺激消費升級為主，強調(diào)高能效產(chǎn)品銷售占比的提升。
5、2012年消費升級將加速將彌補家電銷量天花板的臨近。
中長期來看彩電、空調(diào)受益一戶多臺的擁有率，天花板較遠(yuǎn)，冰箱過去三年潛力挖掘充分，已經(jīng)接近天花板。投資者可以樂觀一點，長期看冰箱和洗衣機消費升級帶動產(chǎn)品單價有翻倍的空間，空調(diào)相對要低一點。考慮到可能的家電能效補貼刺激，消費升級有望加速。其中智能電視和3D電視將帶來內(nèi)容革命和顯示技術(shù)革命?？照{(diào)變頻化、冰箱大容量化、洗衣機滾筒化的趨勢也值得關(guān)注。
